欢迎观临!请认准爱金融-招商信息整合平台官方网站!

中原期货日评——10月9日

发布时间:2019-10-09 19:20:12 信息编号:2965

10月9日 期货日评

 

白糖

宏观要闻:

中国糖业协会定于2019年11月1日~2日在云南省昆明市召开"2019/20年制糖期全国食糖产销工作会议暨全国食糖、糖蜜酒精订货会"。

供需现况:

国际糖业分析机构认为,2019/20榨季全球食糖供应将由过剩转为缺口,因巴西更倾向于生产乙醇,印度和泰国因天气因素减产。旧作库存依旧压力大,拖累原糖上价格。

截至9月底,全国白糖工业库存116万吨,旧作库存薄弱。上海中糖协五届五次理事扩大会议9月5日召开会议信息,新榨季全国产量预计减产。广西预计减产,新榨季产量预计600万吨左右。云南减产基本定局。与此不同是,中国农业农村部发布的9月供需报告,对2019/20年度中国食糖预测数据维持不变。新年度食糖产量预计为1088万吨, 同比增12万吨。

截至10月7日,新疆已有11家糖厂开榨(总15 家)。内蒙古已有7家糖厂开榨(总15家) ,10号预计全部开榨。

逻辑分析:

原糖:国庆假期间原糖冲高回落,受印度增加10月份销售配额,短期国际糖市仍受库存压力影响。全球经济下行压力,短期原糖的上涨都是阶段性套保的好时机。新榨季减产预期,旧作仍有大量库存待消化,未来远期价格仍重心上移。

国内:目前食糖工业库存薄弱,支撑现货价格。基差维持高位,后期将通过现货下跌或期货上涨进行基差修正。短期,现货偏强的局势,将支撑期货维持高位。节后随着新糖逐步上市,销量将季节性下滑,现货偏紧的情况或慢慢得到一些缓解,且市场上出现在5600附近预售新榨季甘蔗糖。

策略建议: 

期货SR2001合约增仓上行突破5600后小幅回落,短期资金投机氛围浓厚,期价维持偏强走高态势。

现货坚挺,基差(柳州-1 月)维持偏强,继续走高空间小,后期预计走弱。

期货价差上:基差偏强,关注1-5正套。

中长期受减产预期和政策支撑,糖价重心上移,还要关注新年度产量及政策指引。

(仅供参考,不作入市依据)

 

宏观要闻:

10月9日,国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》,保持增值税“五五分享”比例稳定,调整完善增值税留抵退税分担机制,后移消费税征收环节并稳步下划地方。国际方面关注美联储货币政策走向、中美贸易谈判以及英国脱欧进程。

供需现况:

华东市场:早间上海无锡市场两地现货报价14060-14070元/吨,对盘面升水30元/吨,少量现货成交在14075元/吨附近,10:30后随着期铝下泄,市场报价14040-14060元/吨,对盘面升水30-40元/吨附近,价格较昨日基本持平,杭州地区现货价14070-14090元/吨。今日华东货源偏紧持货商挺价,市场整体成交平平。

华南市场:早间市场成交价格集中在14060元/吨,有贸易商以14070元/吨价格收货。随后期铝价格下行,现货价格随之下浮,主流成交降至14050-14060元/吨。市场货源较为充足,持货商难以挺价,粤沪价差维持在贴水10元/吨。整体成交一般,接货者略显观望,下游企业采购力度不及昨日。

逻辑分析:

基本逻辑:节后环保限产解除,下游加工企业恢复生产,补库需求延缓沪铝跌势,四季度产能密集投放且消费转淡,基本面偏空逻辑暂难扭转,后市关注采暖季限产动作。今日氧化铝现货成交价再次小幅上调,随着国内缺口逐步修复,阶段性反弹势头已有收敛。国内电解铝新增及复产产能逐步释放,四季度供应压力逐渐凸显,空头入场积极布局远月。旺季消费如期恢复未有出色表现,国庆节假期多地累库,电解铝库存较节前增加7.5万吨,关注明日库存数据。

策略建议: 

今日沪铝主力1911合约日内交投于13920-14040元/吨,报收于13925元/吨,日度跌幅0.39%,主力持仓减少2952手至18.5万手。等待逢高沽空机会,防范宏观风险。

(仅供参考,不作入市依据)

 

油脂油料

宏观要闻:

美联储主席鲍威尔:美国经济增长可以延续下去,但面临风险,鉴于近来短期利率市场出现流动性紧张状况,美联储将开始扩大资产负债表的行动;美联储在考虑购买国库券,不会是量化宽松;美联储不太可能使用负利率;数据并未显示目前降息的风险升高;若有必要,美联储将使用降息、前瞻指引和QE作为适宜的措施。

供需现况:

国庆长假期间,美国农业部公布季度库存报告,美豆季度库存为9.13亿蒲式耳,远低于市场预期的9.82亿蒲式耳,已经收获的部分地区大豆单产不及预期,共同推动美豆价格上涨。目前美豆收获进度偏慢,优良率远低于去年,加上南美大豆正进入播种期,将面临天气的不确定性。中美新一轮谈判正在进行,美豆价格存在一定支撑。

国庆节前几周国内油厂开机率保持在较高水平,周度压榨量均在180万吨以上,豆粕走货加快,豆油库存小幅增加,整体呈现粕强油弱格局。国内包装油备货旺季已经结束,下一个备货旺季要到12月以后,而进口利润重现令国内又买进超过20船棕榈油。下游养殖利润仍然丰厚,后期需重点关注中美谈判的进展以及南美大豆播种情况。

逻辑分析:

美豆方面的利空因素基本释放,后期有望迎来反弹,今日国内油粕高开后回落。节前国内豆菜粕区间窄幅震荡,油脂偏弱下行,中国重新采购美国农产品,对国内市场带来压力,后续重点关注中美谈判的结果,如果这一重大利空落地,国内粕类在短暂下跌后有望迎来反弹。

策略建议: 

菜粕2001在2300至2320区间多单入场,止损2230。

菜油2001在7250附近多单入场,止损7180。

(仅供参考,不作入市依据)

 

甲醇

宏观要闻:

9月30日公布的9月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得51.4,较8月上升1个百分点,连续三个月回升,为2018年3月以来最高,显示制造业景气度持续改善。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的9月制造业PMI录得49.8,高于8月0.3个百分点。9月财新中国制造业PMI的改善,主要源于新订单指数和产出指数的明显回升。

供需现况:

本周国内甲醇企业开工小幅上移,现周均67.47%, 周增1.27个百分点。就各地开工变化来看,山东及华中地区开工有所上移,就以上区域装置来看,山东兖矿、沂州科技甲醇装置陆续恢复,盈德气体装置提 升至满负荷。需求方面,本周甲醇下游产品开工涨跌不一,醋酸开工大幅拉高至95.76%,周增加11.8%,前期检修装置多数重启 恢复正常;二甲醚行业开工在31.5%附近,变动不大;DMF开工在50.12%,变动有限;甲醛行业开工在29%附近,周小幅增加2个百分点;MTBE行业开工56.17%,周开工增加2.88%,部分炼厂开工有提升。库存方面,据不完全统计,截至2019年9月26日,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为106.42万吨,较上周降5.33万吨。

逻辑分析:

内地市场表现强于港口。内地整体走货气氛尚可,西北主产区价格区间上移,一定程度上提振内地市场,业者心态坚挺;港口市场方面,日内期货市场先抑后扬,午后走势偏强,带动现货市场区间震荡。整体来看,假期现货市场走势尚可,关注节后港口库存去化情况。

策略建议: 

MA2001 合约存在基本面好转的预期,中长期价格重心将上移,坚持逢低做多的思路。短线将再次进入震荡, 在短线2360左右参入少量多单。

逢低少量布局1-5正套,并长期持有。

(仅供参考,不作入市依据)

 

沪铜

宏观要闻:

国际方面,欧美等主要经济体9月数据显示全球经济增速依旧疲软,因此央行逆周期调控力度加大,叠加外部风险事件频发,长期施压铜价上行空间。

国内房贷市场利率改革稳步过度,调整后北京房贷市场利率略有提高;积极层面为全球宽松周期下我国货币财政边际双宽松,近期国内金融市场改革全面深入,国内市场风险偏好或稳中有升。

供需现况:

基本面方面,精废铜供给偏紧,去库存持续;需求端房住不炒预期不断强化,汽车销量及相关零部件企业下降趋势不改,然而预期年底电网投资、汽车消费或有提升,微观层面依旧疲软,节后四季度或迎来需求端的企稳;从持仓上来看, 10月1日CFTC非商业空头大幅增仓致净头寸再次拐头向下,国内20机构持仓多空双方微减且净头寸微增,显示内外盘交投谨慎且偏悲观。

逻辑分析:

国际方面,全球经济增速走弱趋势不改,叠加风险事件频发进而央行逆周期调控力度或继续加大;国内收紧房地产前提下,货币财政政策边际双宽松,稳增长政策不断加码、引进外资政策有序推进,节后随着四季度新的减费降税政策落地,需求端或有改善,铜价短期区间整理, 关注临近的中美贸易磋商。

策略建议: 

操作建议,铜价短期区间整理,上方压力较大,隐波偏高, 卖出看涨期权止盈或减仓;中美贸易谈判在即, 可考虑轻仓双买策略, 或者在原有期货持仓前提下, 短期比例配置期权多头, 进行组合保护。

风险事件,中美贸易谈判反复、英国脱欧进展、全球经济失速下行。

(仅供参考,不作入市依据)

 

鸡蛋

宏观要闻:

1、 美股震荡收跌,美债收益率普涨。

2、 鲍威尔:美国经济面临风险,但总体良好,通胀率低于目标。

3、 美国8月贸易逆差环比增扩1.6%至549亿美元。

4、 世贸组织下调2019年全球贸易增速至1.2%。

5、 欧盟不满英国新方案内容,拒绝周末讨论,称距正式谈判还很远。

6、 离岸人民币兑美元北京时间04:59报7.1336元,较纽约尾盘跌242点。

供需现况:

供应端,新开产蛋鸡不断增加,淘汰鸡价格高位运行令养殖户延迟淘汰,需求端目前不温不火,市场仍旧对高猪肉价格对鸡蛋替代存有很高期待,整体我们应该看到,年度高点已经出现,四季度价格运行主要呈现寻底回升过程。

逻辑分析:

假日结束,主产区挤压库存开始积极销售,销区整体走货一般,整体供需相对宽松,短期没有出现很大波动,现货维持偏弱格局,但是基于市场对四季度现货的看好预期犹在,主力维持震荡,近月期货跟随现货回落,目前仍旧未到方向性选择时间,整体维持反弹偏空对待。

策略建议: 

JD2001在4500左右空单继续持有。

套利:400左右买1月卖出5月套利组合,可以考虑700左右平仓,阶段性反手做空套利组合。

主力01基差为最低-26,现货企稳对基差形成一定支撑,目前看基差仍旧处于弱势下跌过程。

(仅供参考,不作入市依据)

 

沪铜期权

成交持仓:

分月份来看,除近月合约CU1911系列期权成交相对活跃外,其他系列期权合约的成交量均有所减少,显示临近不确定大事件,短期交投操作为主。

分执行价来看,今日虚值看跌期权成交量较昨日增加明显, 其他交投均冷清。从PCR来看,持仓量PCR微降低,成交量PCR昨日下跌明显而今日拐头向上,显示短期悲观情绪较浓。

波动率:

从相对分位来看,近期波动率处于历史较低分位水平,且隐波持续高于历史波动率, 权利金略微偏贵。

策略建议: 

标的缺乏趋势行情,随今日欧美经济数据打压,施压铜价,两个交易日后,铜价已经跌破前期窄幅区间;考虑临近中美贸易磋商,看涨期权卖方止盈,可选择近月合约买方押注(单边或双边),或者建立与期货组合策略。

(仅供参考,不作入市依据)

 

来源:中原期货