金瑞研究所有色投资咨询服务产品最新上线，包括保值方案设计、保值套利培训、研究框架搭建、数据库建立及更新、产业调研和企业路演等个性化定制服务，做您值得信赖的有色金属顾问
贵金属
中长期矛盾：全球央行货币宽松带来的通胀走势。短期矛盾：拜登上台对贵金属如何影响。我们的观点: 美国大选结果渐明朗，民主党财政刺激力度大。新总统拜登上台以后，需要关注的是对疫情的管控，和财政刺激的力度。拜登演讲中曾表示上台后将会加大力度管控疫情，扩大检测范围并呼吁民众佩戴口罩，此外还将尽快研发出疫苗。可以预见，新总统的疫情管控效果将会好于特朗普。财政刺激方面，此前民主党和共和党分别提出2.2万亿和1.8万亿美元的救济方案，两党就金额谈判一直僵持不下。虽然拜登当选了总统，但是以目前选情来看参议院仍将大概率掌握在共和党手中，财政刺激金额可能不会达到2.2万亿美元的高度。此外具体到财政政策来看，拜登将通过投资科技、教育、基础设施来未经济增长增添动力。但是拜登欲将公司税从21%上调至28%，短期内这对经济的负面影响将大于财政刺激对经济的正面影响。长期来看，增加财政刺激有利于通胀的修复，金价将获得更多支撑。投资策略：低位做多。风险提示：美国经济修复速度快于预期。
铜
中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。短期矛盾：欧美经济复苏持续性以及刺激政策的加码，美国大选期间宏观情绪不确定性上升。我们的观点：智利和秘鲁两大铜矿国相继公布9月铜产量，其中智利表现稳定，而秘鲁当月同比仍有两位数的下滑，根据上市公司最新公告来看，秘鲁境内铜矿恢复生产的状况毋庸置疑，但矿石品位以及开工率仍对产量有不利影响，预计恢复正常仍需时间。近期持续低迷的TC亦有反应，本周TC依旧低位，现货成交寥寥，买卖双方主要就明年一季度以及长单进行谈判。废铜方面，精废价差继续收窄，但是进入11月，越多废铜企业关注进口情况，短期偏紧的废铜市场仍利好精铜消费。终端消费呈现分化，线缆需求表现不佳，而汽车、家电等领域则有增速带动作用，整体情况一般。从海关总署公布的10月未锻造铜及铜材进口情况来看（61.8万吨），尽管环比下降了14.4%，但同比仍有43.7%的增长，其中电铜进口仍占主导，因此进口货源对国内的压力仍大。大选方面拜登已进行当选发言，宏观矛盾将转移至刺激政策的出台节奏以及实际力度，从参选前拜登的言论来看，其刺激主张较特朗普力度更大，且重视新能源方面的发展，短期拜登当选后的预期偏有利于铜价，但考虑当前铜价一定程度包含此预期，需关注后续进展，此外疫情影响不容忽视，欧美不断攀升的日新增病例仍是隐患，因此针对铜价仍维持震荡观点。投资策略：观望。风险提示：无
铝
中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。短期矛盾：旺季消费以及供应增长间的匹配程度。我们的观点：上周铝锭库存去到65.4万吨，周度去库幅度高达3.4万吨，去库幅度超出预期。尽管进入11月的“传统淡季”，但从下游需求情况来看，除线缆订单因国网招标量减少而明显下滑外，汽车、光伏及消费包装领域带动的工业型材、铝箔以及原生合金等需求均保持较高水平。而出口方面，海关总署公布10月未锻造铝及铝材出口量为41.89万吨，环比（42.65）、同比（43）均处于下降状态，但下降幅度有限，鉴于海外需求仍处于复苏状态，出口继续改善的趋势未改，但对于改善速度不宜过于乐观。供应端，云南其亚已在通电测试，11月中旬有投产预期，继续为供应增长贡献。 淡季不淡的消费似乎再度成为今年年底的一种现象，11月到来后消费并未快速走弱，稳定的需求使得库存依旧处于下降状态，低库存的支撑十分坚挺，预计短期沪铝高位运行的状态将维持。投资策略：观望。风险提示：无
铅
中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。短期矛盾：再生低利润下消费增速边际递减。我们的观点：美国大选尘埃落定，拜登当选后发表马上应对新冠的计划，市场同时也关注新一届政府是否施行大规模财政刺激，有利于市场风险偏好改善。铅市场矛盾点仍聚焦再生铅的减量，因利润亏损导致的再生减产在持续，且范围在扩大，有利于铅价短期的低位修复。对于原生维持稳定，铅精矿暂未持续偏紧的情况，即便年末因冬储导致加工费松动也不会影响到供应，因副产品白银收益丰厚，减少原生供应的不确定性。消费端蓄企消费旺季转淡后开始累库，这将成为压制后期铅价反弹的主要因素。旺季消费走弱，反弹向上空间受限，预期铅价近期偏震荡运行。沪铅波动14000-14800元/吨，伦铅波动区间1700-1880美元/吨。投资策略：短期空头离场，建议观望。风险提示: 无
锌
中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。我们的观点：周末美国选举基本落地，拜登当选几乎落地，市场充分释放利好情绪，警惕利好情绪市场后锌价短期回落的风险。就中期而言，锌加工费进一步下降兑现导致锌冶炼厂出现个别减产加剧，但整个四季度产量还是维持高位。消费边际出现走弱迹象，主要表现在镀锌件领域，基建方面订单出现下滑，因而小幅小修消费预期。下修消费后四季度仍旧出现短缺，但11月去库程度有所收窄，12-1月保持较大缺口。由于近一个多季度锌都处于锌矿缺及锌锭缺的状态中，我们认为锌价短期强劲格局，预计核心价格运行区间2500-2650美元/吨。投资策略：可考虑沪锌买近抛远策略。风险提示：消费四季度塌陷。
镍&不锈钢
中长期矛盾：远期镍铁与湿法的供应新增压力。短期矛盾：镍矿短缺对产业链利润分配如何影响。我们的观点：矿端来看，菲律宾出货量最大的苏里高矿区进入雨季，市场提前冷清，近期镍矿市场货源几无，后续供应将继续偏紧，矿价存在高位运行的预期。镍铁方面，上周高镍生铁均价1165元/镍点（出厂含税），较上周五下跌15元/镍点。镍铁价格下滑，主因不锈钢价格下跌，钢厂对高价镍铁接受度低。此外，印尼低成本镍铁的回流也对国内镍铁报价造成压力。后续来看11月国内镍铁厂因原料短缺及利润压缩影响，产量将再度下降。而需求端来看，不锈钢仍保持较高的排产，因此预计镍铁价格回调也有限，高位震荡为主。消费端不锈钢现疲态，304不锈钢冷轧周度下平均下跌300元/吨，而在价格持续下跌的趋势下，不锈钢上周成交更加弱势，且市场对于后期走势普遍持悲观态度，预计后期不锈钢库存将出现小幅累积现象。在不锈钢降价以后，镍铁价格有滑坡，部分让利，预计不锈钢价格仍将呈现弱势。投资策略：观望。 风险提示：无
锡
中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。短期矛盾：缅甸疫情加剧矿端偏紧担忧。我们的观点：上周锡基本面变化不大，仍位于14-15万/吨的区间震荡。周内受益于美国大选，市场风险偏好变化，美元指数走低支撑锡价上涨。矿端，加工费依旧偏低，缅甸实施“封国”“禁空”政策已持续7个月，缅甸疫情加剧下各项防疫禁令再度延迟至11月30日。而国内银漫投产，贡献增量约500-600一定程度上改善进口矿不足。国内10月炼厂产出恢复到1.46万吨/月，对于需求端，终端领域铅酸电池及马口铁市场表现稍好，焊料及化工领域表现偏弱，国内价格与需求高度相关，高价格需。综合来看，矿端偏紧加工费小幅下调，预期因利润缩减，一定程度上或将抑制冶炼端释放，这也造成锡价下跌有支撑，而疫情影响下的经济复苏偏弱，锡市场预期锡价上升动能不足，因此，锡价将维持区间震荡。沪价锡波动区间140000-150000元，伦锡波动区间17000-18500美元。投资策略：暂时观望。风险提示：无
声明
分析师声明
负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。
免责声明
1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。
2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。
3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。
4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。
金瑞期货有色团队
研究覆盖铜、铝、铅、锌、锡、镍、金、银、不锈钢九大品种，过半成员具有5年以上期货或产业从业经验，紧密联系产业链，长期服务各类大型现货企业及投资机构。研究团队曾多次荣获上海期货交易所 “优秀团队奖”。
更多研报请看专辑
更多资讯 请关注金瑞期货
本文标题：金瑞期货：有色早评 | 美国大选渐明朗 贵金属长期价格获得更多支撑
本文链接：https://www.91pjz.com/zixun/whzx/25326.html
免责声明：文章不代表爱金融立场，不构成任何投资建议，谨防风险。
版权声明：本文来源于爱金融网站，转载请注明出处！侵权必究！
返回首页
