【目录】
【固收 | 齐晟】摊余成本法债基还有多大“潜力”？（20201129）
【非银 | 左欣然】关注政策利好、长端利率加码下的非银板块（20201129）
【传媒 | 姚蕾/杨仁文】传媒数据周报（2020年第48周）——《装台》登陆芒果TV，斑马AI课用户超150万（20201129）
【食品 | 薛玉虎】行业进入平淡期，小酒热退潮（20201130）
【化工丨李永磊】化工周报：MDI淡季不淡，浙石化成品油出口配额获批（20201128）
【化工丨李永磊】化工新材料周报：8英寸硅晶圆订单价格上涨，磷酸铁锂前三季度出货量同比大增23%（20201128）
【电新 | 申建国】方正电新周报：光伏抢装进行时，欧洲电池会议加码新能源汽车（20201129）
【建材 | 盛昌盛】建材行业周报：当前布局顺周期，重视建材板块（20201129）
【军工 | 孟祥杰】风险偏好回升，核心赛道，业绩为要（20201129）
【机械 | 张小郭】方正机械周观察7：通用设备行业复苏背后的逻辑（20201122）
【环保 | 王宁】2021年起我国将全面禁止进口固废；新版危废名录发布（20201129）
【有色 | 孙宇翔】有色金属行业周报：基本金属涨势强劲，有色跨年行情可期（20201129）
齐晟
固收首席分析师
《摊余成本法债基还有多大“潜力”？》20201129
债市观点：当前多数公募机构已经在摊余成本法债基上有所建树，结合已成立和待审批的庞大规模，预计该类产品的扩容速度已经接近了最高峰。未来虽然随着产品补充发行或新机构入场的需求，规模可能还会有所增加，但扩容的上限已经朦胧可见。假设监管政策未出现重大变化，预计在未来一年，新成立的摊余成本法债基的发行份额或在6000亿份以内。同时，封闭期限继续加长或成为一种趋势。
固定收益市场展望：11月30日当周有4300亿逆回购到期。中国将公布11月官方制造业PMI；美国将公布11月就业数据；欧元区将公布10月失业率等。
利率债一周回顾：OMO单周净投放1300亿，跨月资金面平稳，存单发行量减价升。一级招标平稳，二级期限利差保持稳定，目前国债、国开债期限利差分别为39bp和68bp。
信用债一周回顾：信用债净融资规模为-297亿元，整体依然呈融出状态；取消或推迟发行的债券数量和金额超过前一周，继续突破近期新高。高等级中票平均发行利率继续攀升，来到4.41%水平。信用债二级收益率均小幅下行；信用利差、等级利差仍继续走阔。豫能化、湘潭建设、吉林城建、冀中能源等主体的债券上周成交价格异动较大。
转债一周回顾与展望：转债表现平淡，溢价率小幅反弹。关注需求疲软叠加供给冲击后的配置机会。
风险提示：
资金面超预期收紧；海外突发事件；基金产品审批政策超预期变动。
左欣然
非银首席分析师
《关注政策利好、长端利率加码下的非银板块》20201129
保险：长端利率企稳，维持3.3%附近，高于负债成本、增厚再投资收益。投资灵活性提升：加大利率债配置，提升股票和证券投资基金占比。10月行业进入开门红阶段，寿险增速提升、健康险企稳;本月财产险保费有所承压。
券商：宏观环境：央行公布《2020年第三季度中国货币政策执行报告》;政策利好：
1）沪深两地交易所分别公布关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司向创业板转板的上市办法
2）证监会上市公司规范运作专题工作小组召开会议落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》的相关工作
3）沪深港交易所就扩大沪深港通股票范围达成共识。
1）经纪业务端：资本市场互联互通稳步推进，投资者信心增强，提升市场交投情绪。
2）两融业务端：本周两融余额继续上涨。
3）投行业务端：券商投行专业作用有望凸显，国际国内资本市场双向开放助力投行业务质量提升。
4）资管业务端：持续向主动管理转型，未来券商依托多年净值型产品的运作经验+资本市场全业务线优势，在资管领域的市场份额有望提升。
投资建议：保险：板块仍处低位（0.8-1.2PEV）;券商：当前行业整体PB（LF）为1.96倍，处在历史50-60%分位，仍具有安全边际。
风险提示：
宏观经济下行、保费增速不及预期、资本市场改革不及预期、市场交投情绪反复。
杨仁文/姚蕾
传媒首席分析师
《传媒数据周报（2020年第48周）——《装台》登陆芒果TV，斑马AI课用户超150万》20201129
传媒板块投资机会通常来源于三种：
第一种，产业大演进周期带来，比如2G-3G，3G-4G，4G-5G，这种机会往往是浪潮级、板块级、趋势型机会；
第二种，新渠道崛起带来，比如历史上院线渠道、长视频渠道，现在正在发生的以抖音、快手为代表的短视频渠道崛起，这种往往会带动周边生态公司主题趋势机会；
第三种，商业模式升级和品类矩阵扩充带来的公司盈利天花板的不断突破，促进市值天花板的不断突破，比如三七互娱、中公教育、芒果超媒等。综合行业空间、产业趋势、业务本质，重点推荐四大子板块-游戏板块（现金流好、爆发力强、叠加云游戏主题）、视频板块（长视频、短视频APP、大屏场景）、生活圈媒体（分众传媒）、在线教育板块。关注5G应用主题、关注新渠道主题（抖音/快手/B站概念股）。
我们认为近期A股游戏板块由于重磅产品集中上市造成市场过度担忧买量成本持续升高而过度调整，龙头公司明年估值20X左右，建议积极布局。
游戏：三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技。视频：芒果超媒、新媒股份。教育：中公教育、新东方-S、紫光学大、新东方在线、豆神教育、中国东方教育。营销：分众传媒。游戏：三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技。视频：芒果超媒、新媒股份。教育：中公教育、新东方-S、紫光学大、新东方在线、豆神教育、中国东方教育。营销：分众传媒。
风险提示：
重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。
薛玉虎
食品饮料首席分析师
《行业进入平淡期，小酒热退潮》20201130
1、市场普跌，三四线小酒及黄酒等跌幅居前2、酒水行业持续受关注，业内外资本纷纷入场3、行业与公司观点更新4、推荐个股：白酒：贵州茅台、今世缘、口子窖、洋河股份、古井贡酒、金徽酒、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等；大众品：伊利股份、百润股份、安井食品、洽洽食品、安琪酵母、恒顺醋业。
风险提示：
1）新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）国家行业政策变化；4）食品安全事件等。
李永磊
化工首席分析师
《化工周报：MDI淡季不淡，浙石化成品油出口配额获批》20201128
本周方正化工景气指数为95.09，环比上升1.61。
投资建议：优质龙头迎来布局良机近期，MDI、涤纶长丝、轮胎、钛白粉、粘胶短纤、有机硅等产品价格迎来普涨，市场关注度大幅提升，原因大致相似，主要是国内小企业和国外企业开工不畅的背景下，内外需复苏带来的一波景气周期。从中长期角度看，有一些夸张的产品价格肯定难以持续，不会是时间的朋友，很多人着眼于上涨的趋势，享受短期暴涨的过程，都可以理解。
但从我们的角度看，很多化工行业的龙头企业具有很深的护城河和确定的成长，当前化工产品价格的上涨加速了公司价值实现的过程，后续即使产品价格有所回落，公司的价值不会受到影响，这些公司股价的表现形式是上涨之后能够站得住，一波高于一波，是时间的朋友。
而且从中长期看，疫情会提升国内龙头企业的价值，由于疫情很难被控制住，海外生产受到影响，中国生产正常，全球产能成本曲线更加陡峭，国内各细分行业的龙头企业优势进一步扩大，长期盈利中枢抬升。
我们认为，最近产品价格上涨主要因为内外需复苏导致的化工原料短缺。
1）内外需同时复苏，国内疫情控制良好，下游衣食住行需求均大幅好转。
2）供给端，国内龙头企业一直开工较好，而国内小规模企业前期停产，暂无库存，海外企业受到疫情影响，无库存，部分企业开工不畅，疫情也会带来成本和费用的提升。
风险提示：
油价大幅下跌；环保放松；经济大幅下行。
《8英寸硅晶圆订单价格上涨，磷酸铁锂前三季度出货量同比大增23%》（20201128）
核心逻辑化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。
●行业信息更新本周半导体指数较上周上涨1.12%，跑输同期沪深300指数0.59个点。OLED指数较上周下跌0.71%，跑输同期沪深300指数1.47个点。
上海新阳：11月25日，公司发布向特定对象发行股票。本次向特定对象发行的股票将在深圳证券交易所上市交易，每股面值人民币1.00元。定价基准日为发行期首日，发行对象不超过35名，为符合中国证监会规定的特定投资者，发行股份数上限为8700万股。发行对象认购的股份，自本次发行结束之日起6个月内不得转让。
风险提示：
疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行。
申建国
电新首席分析师
《方正电新周报：光伏抢装进行时，欧洲电池会议加码新能源汽车》20201129
本周欧洲电池会议召开，欧盟主席表示欧洲2025年有望实现电池自给自足，并将持续补贴相关锂电池项目；特斯拉将持续扩产，马斯克于电池会议上表示将扩建德国柏林工厂，勃兰登堡区域工厂年产能将扩大至250GWh。LGC将向特斯拉上海工厂Model Y供应NCM电池，预计电池将于2021年Q1开始批量生产，销售额为每年27亿美元。威马EX5将出口欧洲，威马与Uber签署了意向性协议，威马EX5将出口至十余个欧洲国家新势力车企对外出口体现我国新能源汽车产业链的制造优势，未来持续增长可期。
光伏发电有望从辅助能源向主力能源切换，明年全球光伏装机高增长，需求有望达160GW，较今年120GW增加33.3%，供需矛盾主要体现在产业链供应最短板的硅料制造环节；我们测算明年底光伏玻璃产能将达4.35万吨，较今年底增加46%。2.相关标的新能源汽车LGC供应链：新宙邦、璞泰来、贝特瑞（中国宝安）；全球供应：宁德时代、科达利；二线弹性：中材科技、中科电气、星源材质；磷酸铁锂：德方纳米光伏大硅片：隆基股份、晶澳科技、金博股份；双面双玻：福莱特、福斯特；业绩拐点：通威股份、爱旭股份；HJT：迈为股份、捷佳伟创；其他：固德威、特变电工(新特能源)、中信博
风险提示：
政策不及预期、原材料价格剧烈波动、下游需求不急预期。
盛昌盛
建材首席分析师
《当前布局顺周期，重视建材板块》20201129
1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额5.01万亿元，同比增长0.7%，1—9月份为下降2.4%。
水泥板块经过前期调整，本周申万水泥制造指数PE（TTM）为9.4，处于年内相对低点。水泥板块当前时点依然推荐：
1、当下需求旺盛的华东区域水泥龙头海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团；
2、基建需求旺盛且弹性较大的北方水泥标的天山股份、祁连山等。
玻璃市场全国价格较上周环比上涨18元至1958元/吨，存货周环比下降1.8%，同比下降24.8%，库存进一步降低，出货情况良好。推荐旗滨集团。
玻纤市场保持景气，提价政策落地良好，无碱粗纱均价上周涨至5517元后维稳，为近年来高位，库存水平仍然较低，目前行业供需格局良好，后续价格有进一步提升的可能性。推荐中国巨石、长海股份。
我们看好2020年地产施工向竣工持续传导，施工、竣工同比增速持续改善，我们认为伴随地产销售的复苏、期房交房的限制以及潜在旧改项目的增量需求，地产后端需求有望逐步复苏。继续推荐石膏板龙头北新建材，管材龙头伟星新材；继续推荐防水龙头东方雨虹、科顺股份，关注涂料龙头三棵树、亚士创能，瓷砖龙头蒙娜丽莎、帝欧家居。
风险提示：
基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；疫情反复影响经济形势；宏观环境出现不利变化。
孟祥杰
军工首席分析师
《风险偏好回升，核心赛道，业绩为要》20201129
1、本周推荐：鸿远电子、睿创微纳、航天发展、中航高科、紫光国微、中航光电、西部超导、航发动力。2、业绩走势决定趋势性配置机会不变，坚定看好十四五第一年业绩的持续性。3、军工板块重点公司三季度业绩超预期较多，反映了行业景气上行态势已经启动，板块风险偏好正逐步企稳回升。当前市场关注点逐步转向对十四五装备采购情况的预判，板块上涨驱动力正逐步从事件性驱动转向业绩驱动。赛道核心、估值相对较低且业绩快速增长的标的有望成为配置的核心。
航天装备领域推荐鸿远电子、睿创微纳、航天发展、紫光国微，航空装备领域推荐中航高科、中航光电、西部超导、航发动力。与此同时，我们也建议关注中航沈飞、航天电器、洪都航空、中航飞机等。
风险提示：
疫情发展超出预期；重点装备列装需求及交付不及预期；重大行业政策调整的风险。
王宁
环保首席分析师
《2021年起我国将全面禁止进口固废；新版危废名录发布》20201129
生态环境部等四部委发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》：
1）我国将全面禁止进口固废，自2021年1月1日起施行。
2）20世纪80年代以来，为缓解原料不足，我国允许从境外进口可用作原料的固废。但以洋垃圾为原料的再生资源加工利用企业多为“散、乱、污”企业，主要依靠人工分拣和手工拆解，生产过程既污染环境，又不卫生。
3）2017年7月国务院印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，此后四部委实施三次四批目录调整，截止2019年底已将56种固废调整为禁止进口。2019年全国固废进口总量为1347.8万吨，同比减少40.4%；固体废物进口种类和数量比改革前（2016年）分别下降了76%、71%。
4）自2021年1月1日起，我国将禁止以任何方式进口固废，促进以进口废物为主营业务的企业聚焦国内市场，倒逼国内再生资源行业转向规模化高质量发展。建议关注：格林美、中再资环。
《国家危险废物名录（2021年版）》发布：
新版《名录》增加了“第七条 本名录根据实际情况实行动态调整”的内容；同时对部分危险废物类别进行了增减、合并以及表述的修改。
《名录》共计列入467种危险废物，较2016年版《名录》减少了12种；
新增豁免16个种类危险废物，豁免的危险废物共计达到32个种类。
建议关注：东江环保、高能环境。
风险提示：
项目推进进度不及预期；政策落地进度不及预期；疫情反复风险。
孙宇翔
有色首席分析师
《基本金属涨势强劲，有色跨年行情可期》20201129
基本金属：近期国内经济保持复苏态势，市场风险偏好持续修复，基本金属价格也受益于此整体走强。LME铜价创近7年新高，周五收于7500美元之上；库存整体下行显示供需格局持续向短缺方向转移。LME铝价一度触及2000美元大关，国内铝价也收于万六之上；国内外铝库存去库持续，铝市下游终端消费板块表现强劲，传统电力、建筑等领域持续复苏，叠加新能源汽车轻量化进程带来的新增需求，表观需求高增长势头延续，铜铝价格有望维持偏强运行格局。
贵金属：本周贵金属价格调整一方面受到美国向好经济数据压制；另一方面美总务署通知拜登权力交接可以正式开始，美国股指表现强势恐慌指数大幅下行，市场不确定性及避险情绪削弱致贵金属价格承压。但考虑到全球经济复苏大概率伴随着通胀指标的显著上行，贵金属价格有望震荡筑底后重归上行。
小金属：本周锂价延续小幅回暖态势，看好供需格局边际改善背景下价格中枢上行态势的延续。稀土供给端经过多年打黑及环保整治，格局大为优化；国内经济复苏背景下磁材等下游领域需求大幅回升，叠加新能源汽车行业快速发展进一步打开行业中长期需求空间，稀土价格有望持续偏强运行。
投资建议建议关注紫金矿业、明泰铝业、北方稀土、赣锋锂业。
风险提示：
全球范围内疫情二次爆发，金属价格大幅下跌，经济复苏进程及力度不及预期。
本文标题：方正证券丨周报聚焦1130-1204
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