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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
▌宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：耶伦获提名财长 关注OPEC会议
周二，美国当选总统提名耶伦任职美国财政，从其近期发言以拜登所制定的工作重点来看，后续将专注于提高劳动者收入，扩大财政刺激，将对美国经济预期以及风险资产造成提振。此外，欧元区一体化进程再迈步，永久性救助机制——欧洲稳定机制的改革达成一致，计划为欧洲银行业单一清算基金提供贷款支持，欧元再获提振。另外，OPEC 产油国会议延长至12月3日，目前仍未有结论出台，关键议题就是将本该 12 月底到期的当前 770 万桶 / 日的减产规模是否往后延长，若未能延长就意味着从 1 月开始，原油市场要面临约 200 万桶 / 日新增供应的冲击，短期也将冲击原油价格。因此需要警惕周度级别的扰动，但是长期仍较为乐观，预计明年一季度随着疫苗逐渐推广居民和企业消费将迎来进一步回升，届时需求改善将带动商品尤其是工业品走强，核心在于疫苗推广节奏，另一方面后续美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激、中国“十四五”规划等利好将逐渐释放，全球经济将迎来共振上行的阶段。
策略（强弱排序）：股票=商品>债券。
风险点：地缘政治风险；美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产；美国封城。
▌金融期货
国债期货：PMI持续向好，期债回调回归基本面
市场回顾：12月1日央行进行200亿元逆回购操作，由于当日有700亿逆回购到期，实现净回笼500亿元。当日为12月第一个交易日，由于央行前一日超预期投放流动性，叠加月初资金需求相对较少，隔夜、7天与14天利率均小幅下跌，1个月利率变化不大，资金维持宽松。同时当日同业存单整体小幅震荡，变化不大。今日有1200亿逆回购到期，预计资金继续维持宽松局面，而在周一央行超额投放后公开市场也将继续呈现净回笼。
1日国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约涨0.03%。当前三品种主力合约更换全部完成，当日持仓成交比较前日持续下行。经历了前一日受央行放水刺激的大涨后，市场回归基本面开始回调。投资者意识到央行MLF行为并不意味着央行货币政策态度的转变，更多的是对当前流动性的呵护。同时，当日债市受到财新PMI持续向好，股市大涨等利空因素的压制，债市期货端与现货端均出现下行，预计后续持续熊平走势。
投资策略：维持震荡
风险点：央行货币政策基调改变，中国经济复苏不及预期
股指期货：市场热情重燃，沪指触及高位
A股小幅低开后一路走升，概念板块、权重板块轮动，银行、保险股早盘拉升，券商股午后崛起。上证指数收涨1.77%报3451.94点，盘中触及3457点；深证成指涨1.9%，创业板指涨2.53%，上证50指数涨2.44%；万得全A涨1.82%，全天成交8594亿元。北向资金全天实际净买入162.93亿元，其中沪股通净买入超100亿元。
国内处在顺周期加速恢复的通道中，11月官方制造业PMI为52.1%，已连续9个月处于荣枯线上，创近两年来景气时间最长纪录，供求端均有所改善；11月新出口订单指数51.5%，进口指数50.9%，连续三个月保持增长，进出口数据依然保持强劲；11月15日，涵盖15个成员国的区域全面经济伙伴关系协定在RCEP第四次领导人会议期间签署，代表着全球最大自贸区正式诞生，增强中国经济未来增长的动能，国内经济形势仍对A股有较大支撑。国内信用违约风险也有所缓解，近期以华晨汽车、紫光集团、永城煤电控股集团等为代表的信用债违约事件连续出现，引发了一定的市场风波，事件发生后，上层领导频频发声，“零容忍” 严厉处罚各种“逃废债”行为，安抚市场情绪。疫苗的研制也在稳步推进，多国新冠肺炎疫苗研制工作陆续传来好消息，目前各国已向世卫组织报告的在研候选新冠肺炎疫苗超过200种，其中48种处于临床试验阶段，疫苗最终的使用将会极大抬升市场风险偏好。
近期市场的风险主要集中在美国疫情以及美国大选权力的交接，截至2020年11月30日，美国已有超过1300万人感染疫情，30日当日新增新冠确诊病例超16万人，感恩节期间美国大量居民外出旅行和聚会，该节日或成为美国疫情加速器，扰动美国经济恢复进程。美国大选结果目前悬念较小，但特朗普近期仍不完全妥协，仍需提防在其剩余的任期内引发的“黑天鹅”事件。
A股近期仍会是结构性行情，在国内信用环境有所变化，且宏观流动性预计有所收缩的前提下，A股未来或更偏向于盈利驱动；国内贷款利率拐点已现，最新的货币政策执行报告数据显示，2020年9月较6月，贷款加权平均利率上升6bp，其中一般贷款利率上升5bp，票融利率上升38bp，信贷拐点的出现利多金融股，近期我们仍可更多关注顺周期行业，股指期货方面可重点关注IH以及IF。
策略：谨慎偏多
风险点：国内信用风险爆发，国内疫情再次爆发，海外新冠疫情失控
▌能源化工
原油：API原油库存增幅超预期
昨日API公布库存数据，其中原油库存增幅高于预期，WTI继续下跌，目前市场仍旧等待明天的欧佩克会议结果，欧佩克内部的分歧依然较大，阿联酋、尼日利亚与伊拉克均反对延长减产，其中阿联酋指出部分作弊国家的补偿性减产没有到位，而尼日利亚与伊拉克表示国内财政困难，急需增产增加收入，我们认为多方博弈后的减产协议可能是“弱化版本”，即缩短延长时间或者对各国减产配额进行调整，这样同样对市场产生利空，因为按照当前的平衡表，在欧佩克维持限产的情况下，供需大致维持紧平衡，如果欧佩克限产不及预期，那么会让市场再度从去库转为累库
策略：中性，暂时观望
风险：暂无
燃料油：FU注册仓单量增加
昨日上期所高硫燃料油期货出现新一批注册仓单，大鼎油库期货库存量增加8.48万吨，至此整个SHFE FU的注册仓单量升至32.1万吨。在终端消费量不足的环境下，FU仓单量的增加将给盘面价格以及月差进一步造成压力。此外，由于目前FU与LU的指定交割库是相同的，高硫库存的增加将变相占用低硫燃料油的库容，对LU潜在的交割卖方不利。总体来看，基于目前的仓单矛盾，我们认为LU2101-FU2101价差将维持偏强运行（相对外盘高低硫价差），但需要注意二者内外价差是否达到套利窗口开启的边界（FU出口套利、LU进口套利）。
策略：FU单边中性；LU单边中性偏多；逢低配置低硫燃料油裂解价差多头（内盘LU-SC，外盘新加坡Marine 0.5%-Brent）；逢低配置高低硫价差多头（内盘LU-FU，外盘Marine 0.5%-380cst HSFO）；逢高配置高硫燃料油裂解价差空头
风险：欧佩克未推迟原计划的增产；炼厂开工大幅回升；航运需求改善不及预期；汽油市场表现弱于预期；馏分油市场表现不及预期；LU仓单大量注册；FU仓单大量注销
沥青：市场氛围偏暖，现货推涨
1、12月1日沥青期货下午盘收盘行情：BU2012合约下午收盘价2460元/吨，较昨日结算下跌4元/吨，跌幅0.16%，持仓77117手，减少17076手，成交152424手，减少17175手。
2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，2230-2400元/吨；山东，2280-2350元/吨；华南，2530-2670元/吨；华东，2420-2530元/吨。
观点概述：炼厂因原油反弹，多次上调其出厂价，带来本周现货价格的持续上涨，昨天东北、山东、华东、西南区域均有不同幅度的上涨。沥青近期基本面的变化，主要是柴油消费好转后，带来焦化利润的改善，而沥青因原油价格的反弹，炼厂生产利润持续亏损，或带来后期供应量减少的可能。消费端仍然维持稳定，北方随着气温下降，需求走弱，南方维持刚性需求，总体呈现季节性淡季特征。目前炼厂库存不高，价格压力不大，但受制于需求转弱，库存高企，且有累库迹象，基本面矛盾不大，预计短期在原油支撑下，价格反弹有望保持。
策略建议及分析：
建议：谨慎偏多
风险：原料供应大幅减少；国际油价反弹，需求大幅回升等。
PTA：聚酯产销再度转淡
平衡表展望：12月快速累库预期。
策略建议：（1）单边：观望。（2）基差：无风险套利窗口打开，买现货抛TA01无风险套利机会，但交割库容紧张，仓单与主港现货存在价差。（3）跨品种：观望。（4）跨期：反套已反映到位，观望。
风险：略偏低加工费背景下，原油对成本的摆动。
甲醇：伊朗装置再度短停，港口重新挺价
平衡表展望：总平衡表在12月中旬西南气头限产兑现的预估背景下，及盛虹MTO 12.2大修计划，12月重新累库。
策略建议（1）单边：观望。（2）跨品种：12-3月甲醇/PP库存比值重新回落，关注做缩MTO价差机会。（3）跨期：逐步从11月去库阶段进入12月累库阶段，转为观望。
风险：长约谈判时期的外盘检修信息频繁，西南气头实际的限气时间节点及幅度，盛虹MTO兑现检修的时间节点。
橡胶：供应支撑，胶价维持偏强格局
1号，RU主力收盘15180（+30）元/吨，混合胶报价12025元/吨（0），主力合约基差-630元/吨（-130）；前二十主力多头持仓35376（-3538），空头持仓47600（-2318），净空持仓12224（+1220）。
1号，NR主力收盘价11130（+235）元/吨，青岛保税区泰国标胶1660（-10）美元/吨，马来西亚标胶1635美元/吨（0），印尼标胶1605（0）美元/吨。主力合约基差-550（-213）元/吨。
截至11月27日：交易所总库存136906（-5326），交易所仓单73820（+21560）。
原料：生胶片64.19（+2.86），杯胶40.65（+0.15），胶水56(+1)，烟片69.05（+0.45）。
截止11月26日，国内全钢胎开工率为75.35%（+1.83%），国内半钢胎开工率为71.30%(+0.72%）。
观点：昨天胶价窄幅波动，表现较为平静，本周泰国主产区雨水延续，带来原料价格继续小幅上涨，国内原料价格坚挺，总体橡胶的成本支撑较强。昨天公布的最新数据显示，国内青岛港口库存继续小幅下滑，其中主要是区外库存持续下降，保税库维持小幅增长势头，总库存仍呈现高位回落趋势。供应端担忧重新燃起，对胶价支撑较强，预计胶价偏强格局将维持。
策略：谨慎偏多
风险：产量大幅增加，库存继续累积，需求大幅减少等。
▌有色金属
贵金属：美财政刺激政策希望复燃 操作暂以空金银比为主
宏观面概述
昨日市场对于美国采取新的刺激方案的希望似有复燃的迹象，美国众议院议长佩洛西提出了新的刺激方案，参议院多数党领袖麦康奈尔昨日也表示，他正在共和党内传阅获得特朗普支持的修订后的刺激计划，美国当选总统拜登呼吁国会通过刺激经济的“强大方案”。而这使得美元指数再度走低，而Comex期金价格则是回升至1,810美元/盎司之上，不过当下从黄金ETF持仓方面来看，昨日仍有小幅减持的情况，这或许显示出市场暂时对于黄金的信息暂未明显恢复，但随着市场对于刺激方案的押注逐渐增加，这样的情况或许也将在不久后得到改变。而白银由于受到工业金属走强以及自身工业属性的提振，显示出明显强于黄金的走势，故此当下操作仍可以做空金银比为主。
基本面概述
昨日（12月01日）上金所黄金成交量为41,796千克，较前一交易日下降44.63%。白银成交量为15,837,160，较前一交易日下降37.81%。上期所黄金库存较前一日持平于2,199千克。白银库存则是与前一交易日上涨5,655千克至2,451,464千克。
最新公布的黄金ETF持仓为1,191.28吨，较前一交易日下降3.5吨。而白银ETF持仓为16,999.38吨，较前一交易日上涨69.40吨。
昨日（12月01日），沪深300指数较前一交易日上涨2.34%，电子元件板块则是较前一交易日上涨2.06%。而光伏板块较前一日上涨1.80%。
策略
黄金：中性
白银：中性
金银比：逢高做空
内外盘套利：暂缓
风险点
央行货币政策导向发生改变 美国新的刺激政策落空
铜：美国财政刺激方案达成希望再度回升 铜价一同受益
现货方面：据SMM讯，12月01日上海电解铜现货对当月合约报升水140~升水170元/吨。平水铜成交价格57200元/吨~57460元/吨，升水铜成交价格57210元/吨~57480元/吨。现货方面，据SMM讯，昨日日内盘面微幅回落，但下游畏高情绪依旧明显，现货市场交投依旧清淡。另外进口铜有所流入，部分持货商有所调价，后市需要持续关注持货商升贴水报价情况。
观点：昨日日间，由于现货方面成交持续僵持，铜价暂时陷入震荡格局，并且部分持货商存在略微调低升贴水的情况。但是进入到晚间时段，由于美国方面的财政刺激政策达成的希望再度复燃，这使得黄金价格出现急速拉涨，美元则是再度大幅下挫，而金融属性同样相对较强的铜品种也同样因此而受益，当下伦铜价格已经达到7,700美元/吨的水平，不过由于价格涨幅短期内过大，故此暂时不建议过分激进地追多，仍建议操作上在价格回落但升贴水调降幅度不明显的情况下逢低吸入为主。
中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素，此前美元短时内走高，但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响，而就货币政策而言，未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件，故此美元涨势也未能持久。在基本面方面，此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性，加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件，这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端，而作为最重要的需求国家，中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前，国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元，不过就目前情况来看，电网实际投资额度完成进度远未达标，故此此后同样存在赶工的可能性。此外在新能源汽车板块方面，同样对于铜价格的需求存在一定的支撑力度。
策略：1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂无；4. 期权：卖出虚值看跌
关注点：1.铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进
镍不锈钢：俄镍贴水持续收窄，国内精炼镍现货供应偏紧
镍品种：近期中国精炼镍库存（含保税区）持续下滑，国内镍豆升水维持高位，市场上镍豆供应偏紧，俄镍库存逐渐消耗货源偏紧，俄镍贴水持续收窄，精炼镍现货整体表现偏强。近期高镍铁成交价依然处于低位，但国内镍铁厂亏损严重，加之镍矿供应紧缺，镍铁厂陆续开始减产，高镍铁价格进一步下行空间有限。上周中国镍矿港口库存小幅回升，但菲律宾雨季已至，后期镍矿港口库存将持续下滑，中国镍矿供应将日益紧张。
镍观点：当前镍铁不锈钢产业链偏弱、镍豆新能源产业链偏强，但镍铁与不锈钢价格对精炼镍影响已经相对较小，镍豆需求强劲，镍供需依然存在支撑，下方空间相对有限，镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近，后期镍矿供应将日益紧张，预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产，而印尼镍铁集中在少数企业手中，供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看，四季度不锈钢消费可能小幅走弱，304不锈钢价格维持弱势，硫酸镍需求表现较好，镍整体需求持稳难有增量，镍价上行空间难以打开。
镍策略：单边：镍谨慎偏多，整体上仍以逢低买入思路对待，但因不锈钢价格低迷，追高需谨慎。套利：买镍空不锈钢。
镍关注要点：宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动，印尼镍矿政策，印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动，新能源汽车政策变动。
304不锈钢品种：Mysteel数据显示，上周无锡和佛山300系不锈钢库存（新口径）降幅明显，热轧降幅大于冷轧。近期主流304冷轧不锈钢厂开启2021年1月新盘价，较上一个月持平，价格仍维持低位。当前不锈钢现货成交仍旧平淡，虽然库存压力并不算太大，但市场信心不足，实际成交价上行困难，下游买兴偏弱。
不锈钢观点：当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大，上游镍矿供应紧张价格坚挺，而下游不锈钢需求则表现平淡，成本强势和消费弱势的矛盾持续。11月不锈钢厂持续大幅下调报价，但四季度基本面并未有如此悲观，或为钢厂战略性操作，在钢厂目的未达成前价格仍可能仍未见底，但当前价格下方空间已然有限。虽然近期镍铁价格大幅回落，但镍矿价格难以松动，镍铁厂大面积亏损，库存和资金压力缓解之后镍铁价格可能逐渐企稳，不锈钢厂成本仍将维持高位，304不锈钢价格继续下跌的空间可能相对有限，整体表现为弱势维稳状态。
不锈钢策略：单边：不锈钢整体上以逢高抛空思路对待，但短期价格处于相对低位，大环境维持强势，暂时观望。套利：买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕、新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢，精炼镍仍受到三元电池消费的支撑，后期镍比不锈钢的比值可能持续走强，但当前镍不锈钢比值已经创不锈钢上市后新高，短期需等待比值调整。
不锈钢关注要点：菲律宾与印尼疫情和政策变动、下游消费、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
锌铝：锌资金高位获利离场，铝延续强势格局不变
锌：昨日沪锌指数合计减仓逾万手，资金高位获利离场表现明显。Gamsberg暂时停产后导致其对外供应产生压缩，令当前及未来一段时间内的矿供需结构继续失衡，冶炼利润继续被压缩，部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性，锌价格上涨弹性仍大。镀锌产能利用率继续提升，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。
策略：单边：谨慎看多。套利：内外反套。
风险点：宏观风险。
铝：现货流通紧张，贸易商接货众多，大户维持收货，铝库存维持下滑，市场看多情绪维持。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润继续上行，国内供应端最大变化是进口废铝放开确认，11月份废铝进口量增加是大概率事件，供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点，换月后铝锭升水再度高企，短期预计在消费端表现强势下，铝价预计将维持高位震荡格局。
策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。
风险点：宏观风险。
▌黑色建材
钢材：原料价格坚挺 回调幅度有限
昨日，螺纹期货盘面震荡偏弱，收盘3892，下跌14元/吨;热卷偏强，收盘4178元/吨，上涨3元/吨。现货方面，供应有所提升，据找钢网监测数据显示，昨日河北省高炉开工率为76.23%，较上一交易日增0.82个百分点，其中唐山高炉开工率为72.66%，较上一交易日增1.56个百分点，邯郸高炉开工率为86.89%，较上一交易日持平。受期货盘面影响，昨日现货整体成交较弱，尤其前期涨幅较多的盘螺，跌幅较大，昌黎部分普方坯资源降20至3590含税出厂，热卷现货强于螺纹以稳中有升，部分空头有交割意愿。
综合来看，由于今年春节较晚，01仍然是消费合约，虽然成交环比走弱，但同比仍大幅强于往年，原料较为坚挺，钢厂成本支撑依旧有效，回调幅度有限，建议逢低做多。后续重点关注需求的变化情况，以及原料端的供需紧张格局是否有缓解迹象。
策略：
单边：中性偏多（如果出现大幅回调，长线择机布局05多单）
跨期：螺纹01-05正套持有
跨品种：无
期现：无
期权：盘面如果有大幅回调时，可以选择卖出近月虚值看跌期权
关注及风险点：
钢材库存降库速度及消费变化、原材料去产能政策发生变化，疫情再次爆发等。
铁矿：库存连续去化，基本面持续改善
观点与逻辑：
期货方面，昨日铁矿早盘整体偏弱，随后在煤焦的带动下走强，最终01合约收于908.5元/吨，涨0.28%。05合约整体强于01合约，收于843.5元/吨，全天微涨0.42%。Mysteel最新发运数据显示，全球发运总量3158.4万吨，环比增加155.4万吨；澳大利亚发货总量1677.1万吨，环比增加9.5万吨；巴西发货总量767.5万吨，环比增加64.1万吨；非主流矿发运713.8万吨，环比增加81.8万吨，发运量整体保持中高位水平。库存数据方面，45港库存12529.53万吨，较上周五减少75.87万吨，库存延续下降趋势。
从成材端来看，中西南建材库存数据延续下降趋势，受季节性消费影响，降幅环比有所收窄，产量微降，整体符合预期。
总体来看，铁矿石目前的供需矛盾将逐渐显现，随着海外需求回升，国内需求仍保持近年同期高位，港口库存出现连续三周去化，铁矿基本面改善明显，铁矿价格近期保持强势。10月份海外需求超预期回升，市场开始重新修正铁矿中期平衡表，基于对后期的良好预期，铁矿石远月05合约涨幅超过01合约。建议结合成材的节奏，寻找回调机会，适时布局远期05合约的多单机会。
策略：
单边：中期看涨，逢低回调买入05合约
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：
海外复产节奏、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运的变化、品种结构性及交割品选择的问题等。
双焦：八轮提涨推进，双焦强势上涨
焦炭方面，昨日焦炭01期货合约继续拉升，收盘于2534元/吨，收涨2.78%。供应方面，随着山西、河北、河南去产能的继续推进，叠加环保因素限产趋严的影响，焦炭供应端仍偏紧。焦企利润处于年内高位，开工率维持高稳，出货顺畅，库存仍偏低。需求方面，钢厂开工率仍处于高位，对原料需求较高，考虑恶劣天气影响市场补库情绪积极。整体而言，焦炭供应偏紧格局仍将延续，近期维持偏强态势运行，建议焦炭以多头配置为主，可以考虑远月05合约。
焦煤方面，昨日焦煤01期货合约强势上涨，收盘于1474元/吨，收涨3.29%。供应端，山西安全检查形势升级，加之煤矿年底任务完成，多以保安全生产为主。进口煤方面，澳煤通关受限，其他海运煤短期难以到港，蒙煤需求较为顺畅，所以12月份整体供应端有收紧预期，市场整体偏强运行。需求端，下游方面，焦炭市场开启新一轮提涨，焦企利润处于高位，开工动力十足，对原料煤采购较为积极。短期供应端收缩，而需求维持高位，焦煤走势将继续偏强运行。
策略：
焦炭方面：看多，关注去产能执行力度、秋冬季限产及钢材价格变化情况
焦煤方面：看多，关注蒙煤通关情况及澳煤进口政策
跨品种：无
期现：无
期权：焦炭盘面如果极端低价，可以选择卖出虚值看跌期权
关注及风险点：
海内外疫情发展情况，国内经济刺激政策，钢材产销表现超市场预期，山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。
动力煤：旺季需求火爆，动煤七日连涨
观点与逻辑：昨日动力煤市场强势运行。产地方面，近期内蒙古地区运输情况有所好转，地销逐步恢复，公路销量恢复至160万吨左右，月底因煤管票紧张，部分非保供煤矿仍存在停限产情况，产地价格继续小幅上涨；陕西地区近日受到安全检查影响，生产有所干扰，加之近期对于雨雪天气的预期，下游补库需求相对旺盛，煤价相对偏强；山西地区近日降雪预期增强，目前晋南地区已有降雪，煤矿受安全检查和年度生产任务完成影响，目前产量增幅有限，库存偏低，价格稳中偏强。港口方面，目前铁路调入量持续增加，然而港口库存仍在继续去化，优质低硫资源偏紧，盘面连续拉涨带动贸易商涨价情绪，昨日港口价格继续探涨4元/吨。需求方面，目前国内平均气温持续下降，工业用电需求不减，加之水力发电即将进入枯水期，火电用量将会增加，终端对于电煤需求较为旺盛，而非电煤行业同样需求火爆，带动动力煤消费。
综合来看，由于目前进口煤限制未见明显松动，国内提产主要以保供为主，生产端仍受到安全检查影响，而下游电煤需求增加，非电煤供需相对紧张，对于动力煤价格具有较强支撑，期现价格仍旧呈现轮动上涨格局。
策略：
单边：谨慎看多，注意盘面升水后期现价差扩大带来了短期回调
关注及风险点：
重点关注产业政策变动，电厂采购力度减缓，进口煤政策放松，煤矿安检执行宽松，铁路发运超预期等。
玻璃纯碱：纯碱期货一跌再跌，玻璃期现涨跌不一
观点与逻辑：
纯碱方面，昨日期货盘面延续上一交易日跌势，全天震荡弱势运行，收盘1446元/吨，较上一交易日跌51元/吨（跌3.14%），昨日01主力合约增仓2.1万手。现货方面，基本面未有较大改观，下游厂家仍是观望态度为主。东北、华东、华北地区低价货源继续增多，市场实际成交重心下跌。目前市场供需持续恶化，市场库存延续高位，降价后出货效果仍一般，需求短期无大改观。目前在高供给，高库存，低需求的状态下，纯碱难有大起色，预计后期弱势运行为主，不建议投资者做多。
玻璃方面，昨日盘面全天弱势震荡，收盘1827元/吨，较上一交易日跌17元/吨（跌0
.92%）。现货方面，全国浮法玻璃均价在1954元/吨，环比上涨0.5%。华东、华中市场重心上扬，江浙地区多数企业价格走高，其调幅1-4元/重箱不等，部分板型仍紧俏，整体气氛向好；华南市场交投氛围活跃，部分企业价格上调1元/重箱。西北部分地区今日受降雪影响高速封路，个别企业今日暂停出货。目前受气温降低东北需求走弱及恐高情绪影响，玻璃期货略有下行，但玻璃库存仍在下降通道，库存得不到好的修复，价格很难向下，后期建议逢低做多，同时也要关注下游补库及生产线的变动情况，警惕风险。
策略：
纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况
玻璃方面，中性偏多，关注下游补库及生产线的变动情况
风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期
▌农产品
白糖：盘面走弱短线操作为宜
昨日白糖大跌，白糖与糖浆10月进口量继续保持高位，整体从供需看国内糖仍未摆脱弱势格局，因糖源供应多元化、市场需求淡季和替代品糖浆抢占份额的弱势基本面之下，糖价上涨难度较大。但也看到糖价来自成本端的支撑也较明显，广西新糖售价已跌至制糖成本之下，加工糖利润也被大幅挤压，糖价下跌空间受限，另外从目前天气看 ，12月很可能是没有大寒潮，但小股冷空气源源不断渗透南下，全国大部气温节节走低，拉尼娜还是会带来冷冻，霜冻对宿根蔗造成损害，天气上还有炒作，不宜追空，短线操作为宜。
策略：倾向逢低买入远期合约做多，中性。
风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。
棉花：维持震荡思路
郑棉昨日走弱，夜盘小幅回升，总体仍在震荡格局。棉纺产业链层面，因下游棉纱走货走缓且下游新接订单少，棉花现货成交远不及10月上半旬棉价大涨阶段。部分新疆轧花厂因资金回笼需求调降皮棉报价，且主要为手摘棉及机采。双29皮棉价格下跌较为明显，下游当前成品库存在累积阶段，棉花原料库存回升，当前内外棉价差较大，棉花与替代原料价差也大，因此下游当前对棉花原料采购动能不足。
策略：总体下游原料补库动能不足，盘面远月合约受宏观驱动近期带领近月合约走强，短期01棉上方面临套保盘压力，震荡思路为主，套利可继续考虑15价差反套。中性。
风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。
油脂油料：豆粕回调，油脂震荡
上一交易日收盘豆粕回调，油脂震荡。国际油籽市场，美豆出口检验周报：截至2020年11月26日当周，美国大豆出口检验量为2,036,484吨，位于180-220万吨预估区间，前一周修正后为2,233,630吨，初值为2,009,976吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,665,459吨，占出口检验总量的81.8%。ITS：马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1,409,751吨，较10月1-31日出口的1,690,237吨减少16.6%。AmSpec：马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1,420,103吨，较10月出口的1,701,436吨下滑16.54%。SGS:马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1,390,685吨，较10月出口的1,714,779吨下降18.9%。
国内粕类市场，全国豆粕现货均价3122元/吨，较前一日-42。全国菜粕现货均价2466元/吨，较前一日-22。巴西大豆近月cnf价格536美元/吨，盘面压榨毛利-33元/吨。
国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p01+80，华北地区一级豆油现货基差y01+380，华南地区四级菜油现货基差oi01+330。印尼棕榈油近月cnf价格855美元/吨，盘面进口利润-88元/吨; 南美豆油近月cnf价格1025美元/吨，盘面进口利润-360元/吨。
策略：
粕类：单边看多，逢低买入
油脂：单边中性，高位震荡；套利方面关注05yp价差扩大和p59价差反套机会
风险：
粕类：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值
油脂：东南亚棕榈油产量恢复不及预期
玉米与淀粉：期价高位震荡
期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳中偏强，东北产区相对强势，南北方港口继续弱势跟随，华北产区整体稳定；淀粉现货价格亦稳中有涨，部分厂家报价上调10-50元不等。玉米与淀粉期价高位震荡，淀粉-玉米价差盘中继续走扩。
逻辑分析：对于玉米而言，市场继续预期新一轮补库启动，进而推动期价上涨，远月相对强于近月。后期关注中下游补库的持续性，特别是能否往华北产区和南方销区传导，建议重点留意华北-东北玉米价差和南北方港口价差。对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格持续上涨之后，淀粉及其下游产品与其替代品价差收窄，需求或难有大幅改善。再加上临储库存去化之后，华北-东北玉米价差或趋于收窄，后期淀粉定价模式也有望发生转变。据此我们倾向于认为淀粉-玉米价差或维持低位区间震荡，淀粉期价更多跟随原料成本端即玉米走势。
策略：中期看多，短期维持中性，建议投资者观望为宜。
风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。
鸡蛋：现货价格延续涨势
国内鸡蛋现货价格继续上涨，与前一交易日相比，主产区均价上涨0.04元/斤，主销区均价上涨0.04元/斤；期价转为近弱远强，以收盘价计，1月合约下跌45元，5月合约上涨15元，9月合约下跌12元，主产区均价对1月合约贴水331元。
逻辑分析：上周鸡蛋现货价格类似前两周走势，上半周下跌，下半周止跌企稳，带动期价整体弱势，但近月相对弱于远月，1月和5月基差环比走强，9月继续走弱，但整体而言，主产区均价对各合约基差依然处于历史同期相对低位。考虑到目前距离春节前备货期尚有时日，短期需求或难有改善，现货价格或继续带动近月期价弱势运行，后期重点关注需求改善的时间节点。而远月合约则需要重点关注两个方面，其一是关注行业主动去产能的进展，其二是生猪存栏恢复及其屠宰量的变化。
策略：中期转为中性，建议谨慎投资者观望，激进投资者近月空单可以考虑择机离场。
风险因素：非洲猪瘟疫情。
生猪：猪价短期偏强
据博亚和讯监测，2020年12月1日全国外三元生猪均价为31.77元/公斤，较昨日上涨0.2元/公斤；仔猪均价为83.54元/公斤，较昨日下跌0.29元/公斤；白条肉均价39.86元/公斤，较昨日上涨1.2元/公斤。今日报价多上涨，规模场出栏节奏减缓出栏价纷纷上涨，养殖端整体压栏挺价。短期市场看涨情绪浓厚，猪价维持上涨态势。
▌量化期权
商品市场流动性：焦炭增仓首位，铜减仓首位
品种流动性情况：2020-12-01，铜减仓53.12亿元，环比减少5.14%，位于当日全品种减仓排名首位。焦炭增仓19.99亿元，环比增加4.12%，位于当日全品种增仓排名首位；铁矿石、铜5日、10日滚动增仓最多；黄金、豆油5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，铜、白银、镍分别成交1374.95亿元、1156.4亿元和1123.87亿元（环比：-2.36%、-34.87%、-8.7%)，位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2020-12-01，非金属建材板块位于增仓首位；有色板块位于减仓首位。成交量上有色、化工、油脂油料分别成交3450.05亿元、3200.69亿元和2914.08亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、非金属建材、农副产品板块成交低迷。
金融期货市场流动性：IF、IH资金流出，IC资金流入
股指期货流动性情况：2020年12月1日，沪深300期货(IF)成交1948.57亿元，较上一交易日减少13.92%；持仓金额2954.27亿元，较上一交易日减少0.57%；成交持仓比为0.66。中证500期货(IC)成交1584.23亿元，较上一交易日减少6.33%；持仓金额3013.06亿元，较上一交易日增加2.07%；成交持仓比为0.53。上证50(IH)成交684.76亿元，较上一交易日减少20.57%；持仓金额860.37亿元，较上一交易日减少5.33%；成交持仓比为0.8。
国债期货流动性情况：2020年12月1日，2年期债(TS)成交102.06亿元，较上一交易日减少48.19%；持仓金额390.75亿元，较上一交易日增加1.48%；成交持仓比为0.26。5年期债(TF)成交217.97亿元，较上一交易日减少31.76%；持仓金额493.21亿元，较上一交易日减少1.78%；成交持仓比为0.44。10年期债(T)成交509.07亿元，较上一交易日减少27.35%；持仓金额1072.45亿元，较上一交易日减少1.81%；成交持仓比为0.47。
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本文标题：华泰期货：锌资金高位获利离场，铝延续强势格局不变2020/12/2
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